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美国经济在今年前三个月大幅收缩，但强劲的消费者支出和持续的商业投资表明复苏仍然具有弹性。

4月28日周四，美国商务部经济分析局数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值-1.4%，低于市场预期的1%，也远低于去年第四季度的6.9%；经通胀调整后的一季度GDP为-0.4%。这也是自2020年4月疫情初期以来美国经济最疲软的一个季度。

这令华尔街的分析师们感到意外。此前，一些分析师的确预测了负增长，但整体共识仍是继续增长。

增速放缓主要是由于季度报告中两个最不稳定的部分：库存和国际贸易。其他基本需求指标显示稳健增长。

最重要的是，作为美国经济引擎的消费者支出在第一季度增长了0.7%，尽管奥密克戎浪潮限制了消费者1月份在餐馆、旅游和类似服务上的支出。

富国银行首席经济学家JayBryson表示：“消费者支出是海洋中的航空母舰——它一直在向前推进。”

库存和出口暴跌是主因

美国经济分析局表示，第一季度GDP的下降反映了库存投资、出口、联邦政府支出以及州和地方政府支出的减少，而作为GDP计算减法的进口增加。消费支出、商业投资和住房投资增加。

私人库存投资的增长是第四季度经济快速增长的一个主要原因，因为零售商和批发商在经历了几个月的旺盛需求后，希望补充库存。它对整体数字的贡献超过5个百分点。

但经济学家此前就预测，这一增长速度在今年年初可能会放缓，部分原因是库存增加对经济增长来说是一把双刃剑：企业增加库存的时间有限，之后就必须开始降低库存。富国银行预计，由于补充库存的速度预计将放缓，库存将使整体GDP下降0.6个百分点。

另一方面，本季度库存增长可能会保持强劲——虽然暂时是积极因素，但长期来看仍是不利的。经济学人智库全球经济学家MatthewSherwood周三表示：“随着企业继续重建库存，如果库存再次大幅上涨可能是今年晚些时候经济大幅放缓的早期迹象。”

与此同时，近几个月来，由于美国人继续从海外购买商品，一些供应链放缓的情况有所缓解，进口的飙升在GDP计算中被视为不利因素。

从数据来看，出口下滑至-0.68%，而第四季度增长了2.24%；进口基本持平于-2.53%，上一季度为-2.46%，这导致第一季度净贸易量为-3.21%，而第四季度为-0.22%。

周三公布的贸易数据显示，美国商品贸易逆差飙升至1253亿美元，远高于分析师的共识。

PantheonMacroeconomics首席分析师IanShepherdson称这一水平“令人震惊地严峻”，其结果是，净对外贸易可能将整体增长贡献率拉低了约4.5个百分点。

政府消费持平于-0.48%，而去年第四季度为-0.46%。

通胀压力正在威胁消费者信心

从更积极的方面来看，消费者需求和私人企业投资看起来比整体增长所暗示的要“健康”得多。

一季度美国个人消费增长1.83%，高于第四季度的1.76%。

CapitalEconomics的首席北美经济学家PaulAshworth在写给《巴伦周刊》的电子邮件中表示：

今年第一季度的消费增长比去年底强劲，尽管这主要是因为1月份的大幅反弹。这也可能预示着今年晚些时候将出现更严重的后果，实际消费在2月和3月似乎都有所下降。

这是在向第二季度的疲软过渡。

经济面临的最大挑战是通胀。数据显示，美国第一季度CPI同比上涨7%，经通胀调整后的美国人税后收入连续第四个季度下降。标普全球首席美国分析师BethAnnBovino表示，迄今为止，物价上涨并未对消费者支出意愿造成多大影响，但如果通胀持续超过收入增长，这种情况将会改变。

她还说：“这是一个转折点。今年的某个时候，我预计家庭将开始做出反应，要么降价交易，要么寻找其他交易机会，要么不太愿意支付更高的价格。”

许多经济学家都担心，快速升温的通胀将开始对消费者支出造成压力，这种压力在今年晚些时候可能会变得更加明显，即使它似乎不会对第一季度的增长造成重大拖累。

美联储会改变加息步伐吗？

随着乌克兰冲突持续，天然气价格出现飙升，这可能会进一步扰乱全球供应链。

今年3月，美联储自疫情开始以来首次加息，随着政策制定者寻求遏制40年来最快的通胀，市场预计美联储在今年剩余时间还会有几次加息。

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