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　　投资要点：

　　今年以来，A 股日成交额屡超万亿，中小盘风格时隔6 年后再次崛起，行业轮动加快，在此背景下，部分量化产品业绩出色，市场对其关注升温，基于此，我们推出聚焦国内量化基金的专题。

　　国内量化基金的规模情况

　　规模方面，根据我们估算，目前国内量化基金规模占比约为2%-3%。2021 年Q2-Q3，国内量化基金总规模估算下来超过2.6 万亿元，占比约为2.76%，较2020 年规模增长超20%。量化公募方面，选取被动指数型、指数增强型、主动量化型和量化对冲型公募基金产品，以初始基金为统计口径并将主要投资于港股和海外市场的基金产品剔除，规模测算目前约 1.6 万亿。量化私募方面，根据中国证券投资基金业协会的数据，截至 2020 年末，量化/对冲策略基金规模合计 6999.87 亿元。2021 年按照8月私募管理规模增速(46.56%)测算，量化私募规模约为10260 亿元，已超过万亿。

　　国内量化基金的成交情况

　　成交量方面，根据我们估算，目前国内量化基金成交额占比约为16%-20%。

　　量化公募方面，目前披露成交换手数据的量化公募基金的成交额占比约为2.5%，市值占总量化公募基金市值的比例约为63.2%。假设未披露的量化公募基金成交额的情况相似，总的量化公募基金的成交额占比约为4%左右。

　　量化私募方面，根据量化私募普遍的年化换手率、总规模、规模折扣和今年市场平均成交额去测算，量化私募的成交额占比约为12%-15%。

　　国内量化公募的成交影响

　　根据估算，我们认为，量化公募基金对今年市场成交影响相对有限：

　　首先，从量化公募基金的规模占比来看，今年以来并未显著的增加。今年以来，公募量化基金规模占A 股总市值的比例不超过2%，且最近两年并没有明显的上升趋势。此外，公募量化基金占公募基金总规模的比重约为12.4%，从2019 年开始呈现下降的趋势。

　　其次，从量化公募基金的成交额占比来看，今年以来也并未显著增加。根据已披露的公募基金数据(部分公募基金未披露成交换手数据)，公募量化基金的成交额与A股成交额的占比反而呈现下降的趋势。7 月-9 月是A 股连续40 多个交易日成交额过万亿的时间，但量化公募基金的成交额占比仅在7 月小幅上升了0.26%，随后又进入下降趋势之中。

　　风险提示：市场风格快速变化；流动性超预期收紧。

（文章来源：浙商证券）

文章来源：浙商证券

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