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　　平安观点：

　　实体经济：本周疫情防控形势依然严峻，工业开工率回暖，但库存有所分化；商品房销售边际回暖，土地一级市场仍显低迷；黑色系商品期、现货多数上涨，农产品价格相对偏弱。1)上周六至本周五(3 月19 日-3 月25 日)，吉林、福建、辽宁等23 个省市自治区合计新增确诊病例13066例，较3 月12 日-3 月18 日的24 个省市自治区、新增14281 例略有好转。

　　2)开工率回暖。其中，基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率环比分别上升2.1 个百分点、5.7 个百分点，但仍低于过去三年同期的均值水平。汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比上升3.0、4.5 个百分点。黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别下降4.0 个百分点、上升1.1 个百分点。3)工业库存分化。产成品中，螺纹钢厂库+社库环比上升0.3%，电解铝库存环比下滑4.3%。原材料库存中，港口铁矿石库存较上周上升0.1%，独立焦化厂焦煤库存可用15.2天，较上周下滑0.3 天。4)商品房销售边际回暖，土地市场仍显低迷。

　　本周30 城商品房日均销售面积止跌回暖，尤其是一线城市商品房销售面积明显反弹。不过，上周土地一级市场仍显低迷，百城土地供应面积、百城土地成交面积环比分别减少43.6%、47.5%，绝对水平仍处近三年低位。

　　5)黑色系商品期、现货价格多数上涨。本周动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石期货分别上涨4.4%、1.8%、1.2%、1.2%、0.8%，对应品种的现货价格也多数上行。本周农产品批发价格200 指数环比下跌0.1%。

　　主要农产品中，蔬菜、猪肉价格反弹，环比分别上涨2.1%、1.2%；水果、鸡蛋价格下跌，环比分别下跌1.3%、0.7%。

　　资本市场：本周疫情防控形势严峻加剧市场对经济“滞”的担忧、海外地缘政治冲突刺激通胀预期抬头、美联储鹰派讲话打压风险偏好，三重压力之下，国内股债汇同步走弱。具体看：货币市场方面，R007 和DR007周五分别收于2.88%和2.22%，较上周五分别上行70.1bp 和上行15.4bp。

　　本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.64%，较上周五上行2.0bp。

　　股票市场方面，主要股指全部下跌，成长风格跌幅更大。债券市场方面，本周1 年期国债收益率上行5.3bp，10 年期国债收益率上行0.5bp，收益率曲线走向平坦化。外汇市场方面，本周在岸和离岸人民币兑美元分别贬值0.02%、0.3%；美元指数收于98.81，较上周五升值0.6%。

　　风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。

（文章来源：平安证券）

文章来源：平安证券

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