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　　中医药顶层设计提振全局，行业步入高质量发展

　　中医药是民族瑰宝和重要资源，“十三五”期间发展中医药已上升为国家战略，陆续出台《中医药法》和促进传承创新发展的意见和政策措施，并于2021年底推出重磅医保支持政策，国家针对上下游全产业链做了连贯性的顶层设计和规划，各项政策稳步推进，中医药事业蓬勃发展。自2015年起中医类医院和床位数占比逐年提升，中医类执业医师和院校招生数稳步增长，2015-2020年中医诊疗和治疗服务市场规模复合年化增长率25.5%。中药行业在2008-2013年繁荣发展，随着医改深入，行业增速放缓。2017年以来国家整治中药行业乱象，医保控费和限输令趋严，中药饮片质量和环保监管加码，2018- 2020年中成药制造企业主营业收入同比-19%/-1%/ -4%，中药饮片加工主营业务收入同比-21%/+13%/-8%。考虑到2020年疫情影响，行业实际于2019年见底回升，中药行业经历阵痛，迎来产业结构升级。随着行业标准、机制体制和服务体系的建立完善，中医药行业呈现出中西医并重、扶持与规范并举、传承与创新并进的良好局面，行业步入高质量发展。

　　梳理中医药全产业链发展脉络，掘金4大细分赛道

　　上游：源头把控，坚守底线，强化全过程质量控制。中游：限制和规范中药注射剂的注册使用，中成药集采和发展并举，重点扶持中药配方颗粒和中药创新药。下游：加强中医科室建设和人才培养，促进中医医疗服务发展，推动文化传播和中医药出海，医保支持政策提振全局。我们看好4大细分赛道：品牌中成药OTC受益于行业产能出清和终端提价，龙头企业优势凸显，行业集中度提升。中药配方颗粒结束试点，百亿市场迎接1-2倍扩容，备案制和新国标筑高行业壁垒。中药新药拐点已至，注册审评节奏加快，有望优先纳入医保实现放量。新冠防疫成果显著，中药出海/国际化进程有望由融入国际医学体系转为实际收获期。

　　风险分析：中成药集采降价力度超预期；中药配方颗粒提价失败或集采进度超预期；新药研发失败风险。

（文章来源：光大证券研究）

文章来源：光大证券研究

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