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　　港股市场在2021年持续调整。恒生指数在上周前两个交易日一度创出逾一年以来新低，当前处于近几年来的低位区域。

　　但是，在2021年的最后一个月，基金机构对于港股市场的投资预期却明显好转。汇丰晋信基金海外投资部总监、基金经理程彧表示：“当前可能是投资港股最痛苦的时刻，但也可能是港股市场的新起点。”

　　恒指今年领跌各大指数

　　今年以来，港股市场表现在全球主要市场中垫底。主投港股的基金表现欠佳。

　　数据显示，截至12月3日，今年业绩垫底的基金中港股产品占据多席。主动权益基金中，多只港股精选、海外中国股票、大中华企业等主题基金年内跌幅超过了20%；中证沪港深互联网ETF、恒生科技ETF跌幅多在25%以上。

　　图表：上周恒生科技指数继续跑输其它基准指数

　　资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

　　港股持续低迷 公募基金南下热情不减

　　上周二，港股恒生指数盘中一度触及23503.99点，创出自2020年10月以来的13个月新低。

　　尽管港股持续低迷，下半年以来，依然有多位基金经理将投资范围扩大至港股市场，瞄准港股的主题产品扎堆上架。与此同时，投资者也在逆市布局港股，相关ETF获得资金大量净流入。

　　中金公司发表的研报显示，南向资金流入规模攀升，海外资金转为流入。上周南向资金流入规模达到49亿港元，与此前一周的3亿港元相比流入步伐明显加快。与此同时，在20亿美元的被动型基金流入推动下，上周海外资金重新流入港股。

　　图表：海外与南向资金上周均流入

　　资料来源：万得资讯，EPFR， 中金公司研究部

　　数据显示，截至12月3日，下半年以来，已有62只聚焦港股市场的基金启动认购，其中39只已经成立，合计募资超过140亿元。尤其是四季度以来，基金公司南下掘金的热情进一步升温，有34只产品密集启动发行。

　　在基金公司扎堆涌入港股掘金的同时，投资者也在借道ETF抢筹港股。下半年以来，多只港股ETF获资金净流入，优质科技龙头成抢筹首选。

　　数据显示，华夏恒生互联网科技业ETF份额由6月30日的108.43亿份激增至12月3日的263.13亿份，增幅达1.43倍。华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF下半年以来份额增加2.51倍，华夏恒生科技ETF同期份额激增2.62倍，博时恒生医疗保健ETF在5个月里份额暴增7倍。

　　即使是在11中旬港股震荡加剧以来，仍有平安中证港股通消费主题ETF、中欧港股通精选一年持有A、华夏中证港股通消费主题ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF、博时中证港股通消费主题ETF等多只主动被产品启动认购。

　　接下来，易方达中证港股通消费主题ETF、万家港股通精选、广发沪港深医药、天弘华证沪深港长期竞争力等港股基金也将进入发行。

　　机构看好港股这四大投资主线

　　在基金投资人士看来，港股的熊市宣泄已进入尾声，对各种压制因素的反应较为充分，目前进入较佳布局时点。在具体投资方向上，港股消费、科技互联网、医药和高端制造等四大赛道最被看好。

　　万家基金投资研究部基金经理刘宏达直言港股配置时点已经到来。港股具有明显的周期，一般是以3-4年为一个周期，牛熊震荡穿插，但基本上牛市之后都会有熊市出现。不过，根据历史经验，熊市持续的时间都不到一年，一般是8到10个月。目前，港股已经历了从2021年2月开始到现在近9个月的熊市，且在最大回撤上达到了历史数值的25%左右。从熊市下跌的时间和空间的维度来看，对于情绪的消化是比较充分的。

　　对于港股，南方香港成长基金经理王士聪认为，“港股到了可以长期布局的阶段。近期，很多政策出现边际修复迹象，在资金属性或者说情绪属性上，港股的压制因素已经解除。”王士聪认为中概股回归浪潮还会带来很多打新和长期投资的机会。

　　具体到板块布局方面，刘宏达看好港股消费、科技、医药和高端制造四大赛道。在他看来，科技互联网板块调整较多，很多公司估值处于历史低谷。互联网板块历史回报优异，核心竞争力并未受政策影响，新赛道的崛起会带来新的投资机会。医药行业中，创新药是非常好的赛道，疫情将创新药领域带入了基因医疗的新阶段。此外，疫情之下，中国形成强大而全面的制造业产业链，未来中国制造将证明其在全球的竞争力。

　　港股消费板块获得公募普遍看好。华夏基金表示，首先，港股消费板块汇集了一大批优质细分领域龙头标的，比如，国产鞋服李宁、安踏，互联网传媒美团、腾讯、小米，新休闲娱乐泡泡玛特、思摩尔国际等等，这些标的并未在A股上市，只能借道港股通布局。第二，港股消费板块前期的回调为明年投资提供了足够的缓冲空间。第三，随着防控意识和能力的提升，“线下消费恢复-服务就业-收入提升-消费增加”有望进入正循环。

　　有此前轻仓港股的私募机构，瞄准时机开始“抄底”。

　　宽远资产透露，公司今年逐步加大了港股的投资，从10%左右逐步上升至目前的20%左右。据其介绍，宽远对于港股投资策略主要要以个股投资价值分析为主，并不关注整体市场机会。

　　兆天投资总经理范迪钊表示，他对待港股一向抱有长期积极的态度，虽然今年以来港股市场的整体表现不佳，但他们还是在逐渐增持新经济相关的港股标的。在新经济领域，A股的优势在于电动车、新能源、半导体、电子等板块，而港股的优势在于互联网、生物医药、新消费等领域，从结构上，和A股的互补性很强，对于资产配置有着重要的补充作用。因此，对于成长类的投资风格，港股是一个不可忽视的重要市场。

　　中金公司也认为，港股比较优势逐步显现，将为长线投资者带来机会。行业选择上，中金建议从现金流入手，选择估值相对合理的“经营性现金流”(成长股)和部分类固收的固定现金流(高股息)行业配置方向，例如互联网、汽车、媒体娱乐、通讯设备、部分金融和公用事业等板块，即“稳健成长型”和“防御型”。此外，部分预期计入悲观的板块可能存在修复机会，如教育、生物科技、部分房地产和银行等，所谓“否极泰来型”。

　　综合来看，中金建议超配互联网、汽车及零部件、部分电商、消费者服务、食品饮料与餐饮、生物科技、和中资银行；低配上游煤炭、原材料和部分交通运输等。长期来看，中金建议投资者关注产业升级、消费升级以及国货消费品牌崛起等主题性机会。

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（文章来源：哈富资讯）

文章来源：哈富资讯

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