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　　一、私募业绩速览

　　周期性行业强势上涨，景气板块与非景气板块间表现差异明显

　　8月全球各主要经济体的经济复苏进程都出现了一定程度的放缓迹象，国内经济明显降温，但并没有失速，政策适度托底，重要任务依然是调整经济结构，化解金融风险。A股市场本月表现极度分化，沪深300指数下跌-0.12%，创业板指下跌-6.57%。中国互联网指数经历前期大幅下跌之后有所企稳，微涨0.45%，恒生指数微跌-0.32%

　　行业方面，在良好业绩及产品价格持续上涨的推动下，周期行业如采掘、有色、钢铁、化工等大幅上涨，其中采掘行业强势上涨29.46%，周期性行业的强势上涨从8月份一直持续到现在，预计仍会持续一段时间。而景气度本身较弱且叠加政策打压的生物医药和消费板块继续下跌，首尾行业首尾差距近30%。

　　8月私募行业平均上涨2.20%，股票策略以2.50%的涨幅领先

　　8月各策略表现分化，私募行业平均涨幅2.20%。从各策略表现来看，股票策略上涨2.50%，表现优异；宏观对冲、债券策略、阿尔法策略均上涨超过2%；管理期货策略继续承压，程序化期货下跌-0.94%。

　　股票策略方面，8月最强势的板块为传统顺周期板块，市场资金会阶段性从其余板块溢出流入进顺周期板块，制造业(光伏、电子、军工、新能源车等)作为一个整体，今年以来表现比较强势，但同时，经历前期的持续上涨后，目前各细分行业的整体估值处于历史较高水平，所以阶段性的波动也明显加大。在此背景下，基金间业绩差异也很明显，组合涉及周期、新能源相关领域的基金，收益明显优于重仓持有消费行业的基金。

　　商品策略方面，回顾今年以来的表现，程序化期货自五月以来低迷数月，8月整体下跌-0.94%。本月商品市场品种表现有所分化，部分供需格局更好的品种如焦煤、焦炭走出趋势性的行情；有色方面，部分品种因为碳中和导致产量受限，表现强势。其余品种维持震荡格局。

　　从8月股票各规模区间管理人的表现来看，百亿规模私募表现落后，微涨0.63%；其余规模区间管理人涨幅均在2%-3%。从2021年以来的情况来看，股票策略平均上涨10.54%，在风格分化以及轮动较快的市场环境下，中型50-100亿规模的管理人获得更突出的超额收益。

　　二、私募行业情况

　　7月私募规模增超一万亿，证券类私募贡献主要增量

　　根据基金业协会最新备案数据显示，截止2021年7月底，私募行业总规模达到18.99万亿，管理私募基金突破11万只，管理人数量小幅下降，目前存量2.43万家。证券类私募总规模达到5.45万亿元，单月上涨5888亿元。证券类私募基金数量达6.7万只。相比稳步抬升的管理规模，存量管理人数量却小幅下降，7月管理人存量8863家。

　　三、私募备案情况

　　量化私募延续高频备案节奏，九坤投资成为年内首家单月备案数量破百只的百亿私募

　　管理人方面，8月新备案私募管理人共计171家，其中新备案证券类私募管理人共计71家。

　　产品方面，8月协会新备案证券类私募产品2702只。根据格上研究，8月共有59家百亿级私募成立新产品。量化私募延续高频备案节奏，其中九坤投资更是单月备案104只产品，是今年以来首家单月备案数量破百只的百亿私募。灵均、明汯备案数量紧随其后，分别为97只和96只。主观股票多头类基金发行靠前的机构为汐泰、伊洛和高毅，备案数量在10只左右。

　　四、百亿规模私募机构名录

　　金戈量锐、清和泉资本晋升百亿，百亿私募存量83家，其中量化阵营18家

　　8月，金戈量锐、清和泉资本的资产管理规模均突破了100亿。值得一提的是，近年来量化私募管理人竞相迸发，2019年百亿量化私募机构仅灵均、明汯和幻方3家，20年扩容到10家，截至目前量化阵营共计18家管理人。

　　部分百亿私募管理人业绩展示

　　根据格上研究统计的有净值披露的68家百亿私募中，2021年以来平均收益为9.46%，有50家管理人获得正收益。百亿量化机构平均业绩为22.33%跑赢百亿主观股票策略平均，其中天演、鸣石、金戈量锐、汐泰、盘京、玄元获得超过30%的收益。

　　五、私募机构调研动向

　　私募机构关注医药生物、电气设备、机械设备等领域，中微公司受到236家私募调研

　　根据格上研究统计，2021年8月共有2311家私募机构参与调研，涉及上市公司563家。从上市板块来看，主板公司269家(占比47.78%)、创业板公司181家(占比32.15%)、科创板公司113家(占比20.07%)。从行业来看，私募机构关注医药生物、电气设备、机械设备等领域。

　　中报季机构调研热情高涨，8月共52家百亿机构出动调研，涉及上市公司306家

　　从百亿私募的调研维度来看，8月共有52家百亿机构出动调研，涉及上市公司305家。调研上市公司最多的前5家私募机构分别是、高毅资本(67家)、盘京投资(66家)、景林资产(62家)、彤源投资(56家)、泓澄投资(55家)。

　　从调研标的来看，百亿机构共同调研上市公司217家，其中，电子、机械设备、化工、计算机、医药生物，长期看好趋势不变。百亿私募机构旨在挖掘阶段性景气度好转的个股，以及在结构性行情下具备有自身成长逻辑的优质个股。

　　六、主流私募后市观点

　　星石投资：周期类资产行情可持续吗？

　　今年以来，在海外货币宽松、全球经济复苏共振下，大宗商品价格均出现较大幅上涨，也带动了A股周期板块的行情。近期煤炭、钢铁、有色金属等周期板块行情仍在继续。星石投资认为PPI高位徘徊的背景下，周期类资产今年或仍将保持较好表现。从宏观来看，PPI高位徘徊可能是今年后续几个月确定性最高的宏观变量。从供给端来看：一方面，受国内环保政策约束，高耗能产品供给端难以大幅增长。另一方面，在政策引导建设新能源系统的背景下，传统能源行业或对扩产进行自我约束。从需求端来看：首先，稳增长诉求下，财政政策有待发力，基建投资或进一步带动需求。PPI处于高位将继续带动周期板块业绩增长，顺周期盈利增速领先的特点有望保持，这也是周期行业保持高景气度的有力支撑。

　　保银投资：经济探底，政策转向

　　中国宏观经济增速在过去几个月出现了明显下滑，即将公布的八月份宏观数据大概率会出现进一步放缓。八月份数据走弱部分原因是疫情的影响，除此之外，前期房地产政策收紧、信贷政策收紧以及行业整顿的累计影响也不容忽视。如果政策没有明显变化，未来几个月的宏观数据大概率还会比较疲软。在这样的宏观环境下，市场对政府推出刺激政策的预期正在上升。近期股市出现一定的反弹，成交量也创出近年新高。国债期货市场也大幅上扬，显示市场在预期货币政策放松。保银认为，政策放松的大方向是比较确定的，但放松的力度和速度还有待观察，预计财政政策的发力点在今年年底和明年年初。

　　随着经济下行压力不断加大，政府把财政政策放松提前的可能性在上升，这是本次“稳增长”政策组合的第一个不确定性。“稳增长”政策的第二个不确定性是房地产政策。政府在过去几次重要会议上都强调“房住不炒”，最近几个月房地产的销售和投资都迅速放缓。房地产在中国经济中的地位举足轻重，对消费、钢铁、水泥等行业的影响不容忽视，如果不放松房地产行业的政策，仅仅依靠基建投资能否达到“稳增长”的目的，还存在疑问。

　　世诚投资：拨云见日终有时

　　在刚刚过去的8月份，主流指数波澜不兴。不过各板块之间的分化却是十分的严重，这种分化的背后，在世诚投资看来，包含景气度预期改变、短期业绩、估值切换、交易结构等逻辑。展望未来一段时间影响市场运行的主要因素，首先，宏观经济势能还处于下行通道。这里面既有短期疫情及自然灾害带来的一次性因素，也有结构性的矛盾，比如居民收入对于终端消费品的影响、控制信用风险使传统基建及地产难以发力。之前市场的相对疲弱其实也在反应这个宏观趋势。就近期世诚投资与同行接触得到的感知，经济阶段性下行已经成为共识。所以经济本身对于股市不再构成大的制约。

　　至于市场关注度颇高的美国经济、政策及资本市场动向。世诚维持之前的观点，即美国经济也已经进入向下的拐点、美联储的退出政策(taper)会比市场预期来得更晚一些、政策对于美股美债的或有冲击在可控范围之内。近期讨论较多的主题之一是共同富裕。世诚投资的理解是，共同富裕是社会主义现代化的目标，也是实现这个目标的必由之路。这个目标并非“忽然而至”，而是最高决策层在过去相当长的时间内已反复提及和强调。落实到具体的投资方向和投资风格，基于时代背景，世诚把“正确性”放在最重要的位置，同时兼顾行业景气度及企业盈利的持续性和稳定性。由此出发，世诚投资继续青睐先进制造业相关的各细分领域，包括半导体、绿色新能源、基础装备等对于自主可控有更高要求的行业。不过近期相关板块和个股也是出现了明显的调整。世诚认为这是对于估值与基本面匹配度的正常修正。调整之后，新兴成长赛道的优质公司又呈现了极具吸引力的投资价值，所谓布局正当时。当然，在这个方向上，简单投资于公认的龙头公司而“躺赢”的阶段已经过去，需要更加深入地分析行业前景和企业商业模式，锁定最具性价比的高质量成长公司。

　　丹羿投资：风格再平衡的开始

　　消费、互联网软件、医疗服务等磨底：去年疫情冲击以来经济复苏缓慢，居民收入及预期受影响(中期)；广州、南京疫情短期冲击导致线下餐饮关闭(短期)，以及社区团购使渠道重新洗牌(中期)。种种因素导致消费品企业收入利润去年Q4以来冲击较大，部分反映到上半年财报中。企业需要一定时间来应对这些周期性和结构性因素(同样的因素也适应受政策压制的互联网、医药服务等板块)。根据历史数据，这个时间大概需要1-1.5年。反映到股价，从高点到低点(重启升势的那个低点)也需要这么长时间。经过前期下跌，这类股票估值合理，甚至处于历史偏低位置。只不过处于磨底阶段，趋势投资者不愿意入场而已。我们预计年底或明年Q1基本面没问题的股票会重拾升势。这些落难王子，是我们重点研究和投资的领域。

　　新能源/半导体偏热：新能源和半导体是最亮的星，从已披露的中报来看，大部分企业收入和利润都是大幅增长。和众多业绩放缓不达预期的消费品对比，确实基本面强劲。短期这些板块基本面仍然不错，趋势或许仍会持续，但考虑估值(包括中长期市值)和过去两年涨幅，以及对明年预测基于比较乐观的假设，绝大部分性价比已经很低，我们认为这个时点买入，风险收益比并不高。

（文章来源：格上理财）

文章来源：格上理财

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