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　　读财报·经营业绩

　　丰盛生活服务(00331.HK)年度纯利升42.4%至5.87亿港元 末期息16.1港仙

　　丰盛生活服务(00331.HK)公布截至2021年6月30日止年度全年业绩，期内集团实现收入64.53亿港元，同比增长14.1%；毛利11.35亿港元，同比增长20.4%；公司股东应占溢利5.87亿港元，同比增长42.4%；每股基本盈利1.29港元，宣派末期股息每股16.1港仙。

　　公告称，利润提升乃主要由于(i)获得设施/物业管理的新合约以及新冠病毒爆发后所带来的临时清洁及消毒项目增加；及(ii)取得香港特区政府保就业计划项下的补助，惟被下列因素所抵销：(i)集团于该年度出售洗衣业务所确认的亏损；(ii)员工成本增加；及(iii)集团的机电工程服务分部毛利的减少，主要由于该年度未有再次录得如上一年度就完成香港及澳门机电安装项目所录得的额外收入所致。

　　读财报·业绩解读

　　市值跌破3000亿美元！Adobe有没有被高估？

　　在国内，Adobe这家公司的知名度一直保持着非常奇妙的状态——上到专业设计师，下到计算机系学生，几乎每个人都接触过它旗下的生产力工具，PS、PR等软件的大名就和微软Office一样无人不知无人不晓。然而，它作为一家公司的存在感却远远不如微软，若是向身边人抛出“什么是Adobe”之类的问题，最终答案总逃不开屏幕上几个或蓝或紫或绿的小图标。

　　这与Adobe系软件在中国市场上大批量被盗版传播不无关系，但Adobe本身的经营状况却没有因此受到太大影响，不仅如此，它甚至在数年内实现了快速成长，进而成为全球最赚钱的SaaS公司之一。这一点，从它近期发布的第三季度财报中就能看得出来。

　　查阅美国证券交易委员会(SEC)官网可知，Adobe已在近日发布了截至9月3日的2021财年第三财季业务报表。几项基础财务数据上，Adobe在第三季度中创造了39.35亿美元的营收，较去年同期32.25亿美元的营收增长22%；盈利方面，其GAAP下净利润达12.12亿美元，较去年同期的9.55亿美元增长了27%。

　　从第三财季的营收组成来看，订阅收入仍然占据Adobe总营收的绝大部分。数据显示，第三财季Adobe订阅收入达到36.57亿美元，较去年同期的29.48亿美元增长24%，占总营收比重高至93%；这之外，产品和服务收入分别为1.19亿美元和1.59亿美元，不但增长相对迟缓，在营收占比上也远远不及订阅收入来得高。

　　这从侧面反映了当年Adobe转型订阅制的成功——在2013年之前，它一直通过向企业贩卖软件永久使用权来获取利润。这种方式虽然获利较高，但昂贵的购买价格也把一大批中小企业和私人组织拦在了门外(同时催生了大批盗版)，宏观来看不利于业绩快速增长。正是为此，Adobe才转向更加稳定的订阅制，这一事件也标志着它由传统公司向SaaS公司的转型。

　　分产品来看，Adobe的营收项目已经从当年的“三驾马车”变为了两大支柱——出售PS、PR、PDF等软件服务的数字媒体(Digital Media)业务和提供广告营销方案的数字营销(Digital Experience)业务开始占据主导，而出版业务(Publishing)则逐渐失去存在感。

　　数据显示，第三财季中，Adobe数字媒体部门创造收入28.7亿美元，同比增长23%。这其中，创意应用收入为23.7亿美元，同比增长21%；文档云收入(Document Cloud)达4.93亿美元，同比增长31%。数字营销部门收入达到9.85亿美元，同比增长26%，其中来自数字营销订阅的收入高达8.64亿美元，同比增长29%。

　　在财报中，Adobe还给出了公司第四季度的各项财务指引，例如约40.7亿美元的营收预估。精确到各业务上，数字媒体部门和数字营销部门将分别实现20%和22%的同比增长。

　　Adobe的新财报得到了华尔街分析师们的多数好评，包括瑞银、花旗、Piper Sandler、Stifel在内的多家投行都将Adobe的评级维持在了增持、迈入和跑赢大盘。其中，花旗将Adobe的目标价格提高至678美元，而瑞银给出的目标价则是690美元。

　　投资研究网站Seeking Alpha曾给出一组分析师预测数据，他们认为，Adobe将在未来十年中每年都保持营收和每股收益的双位数增长，且每股收益的增长速度还要快于营收。同时他们还表示，由于运营杠杆的存在，Adobe的利润率可能也会有所提高。

　　然而，投资者似乎并不在意分析师的看法。财报发布后仅一天，Adobe的股价就由645美元跌至626美元，日跌幅达3.07%。截至9月23日收盘，Adobe股价略微回升至630.840美元，算是勉强守住3000亿市值大关，但这一数字和今年7月的股价高点669美元还有不小距离。

　　投资者们的担心倒也不无道理，毕竟华尔街一向青睐经常大额回购股票的公司，而Adobe恰好是其中一员——截至今年9月中旬，Adobe一年中累计回购的股票已经超过20亿美元。这种行为让其股价从去年的500美元一路飙升，却也埋下了股价透支未来成长的隐患。

　　此外，Adobe订阅收入环比增速早已不复往昔，今年甚至还出现了收入环比下滑的现象。

　　翻阅财报可知。从2020财年第三财季到今年第三财季，Adobe的订阅业务收入分别为30亿美元、31.15亿美元、35.84亿美元、35.20亿美元和36.57亿美元，环比增速则分别为4.4%、3.8%、15.1%、-1.8%和3.9%，并未出现明显增长趋势。考虑到Adobe的业绩主要由订阅收入推动，如此迟缓的增速很难撑起它当下高昂的股价，一定程度的回调自然无法避免。

　　依赖订阅业务是大多数SaaS公司的“特色”，在公司处于高成长期时，这种问题倒是无可厚非，但若是订阅业务出现增速放缓迹象，市场就会更加关心它们对新业务的探索进度。

　　在这方面，投资者通常会关注企业的研发投入是否增加——可惜的是，Adobe并未给人带来惊喜。今年三个财季中，Adobe的总支出分别为20.04亿美元、19.85亿美元和20.27亿美元，其中研发支出分别为6.20亿美元、6.12亿美元和6.51亿美元，增长幅度相对较小。

　　当然，单纯用研发投入来判断一家SaaS公司是否开展新业务也不甚准确——在手中有充足现金的情况下，它们通常会选择直接收购初创公司。今年8月20日，Adobe就宣布将以12.75亿美元的现金收购Frame.io，后者是著名的视频编辑和协作平台。

　　根据双方透露的信息，一旦这笔交易在第四季度顺利完成，Frame.io的两位创始人艾默里·威尔斯(Emery Wells)和约翰·特拉弗(John Traver)将加入Adobe继续领导团队，并向Adobe创意云部门执行副总裁斯科特·贝尔斯基(Scott Belsky)汇报。

　　依仗丰富的企服经验、雄厚的资金以及不断的并购，像Adobe这样的巨头提供给消费者的服务将会越来越完善，越来越全面，而那些在单领域做出成绩的SaaS公司也许能一时崭露头角，后续仍难以与巨头们抗衡。最终，它们可能将不得不在黯然退场和被巨头收购间做出选择。未来某一天，SaaS是否会成为巨头们专属的游戏？时间自会验证这一切。

　　一年营收41亿 童装业务遇风波：江南布衣遭约谈

　　近日，江南布衣童装品牌jnby by JNBY衣服存在不雅和惊悚图案的事件持续引发关注。随着事件发酵，江南布衣股价在9月24日出现大跌。截至9月24日收盘，江南布衣报14.98港元/股，跌13.21%，总市值77.71亿港元。

　　9月26日，江南布衣老板已非中国籍再次登上热搜，又一次将这一服装企业推向舆论焦点。这期间，尽管jnby by JNBY在官方微博两度致歉并表示已下架相关货品，但这次舆论风波何时能平息尚不得而知。

　　对于童装事件对江南布衣在资本市场的影响，香颂资本执行董事沈萌在接受《华夏时报》记者采访时分析认为：“负面冲击如果没有消退，接下来仍然会影响股价表现。”

　　年营收超41亿

　　江南布衣童装事件源于一位母亲偶然间发现孩子身上穿的衣服图案印有“welcome to hell”的字样和带有暗黑性质的图案，从而引发网络讨论。

　　9月26日晚间，浙江省杭州市西湖区人民政府新闻办公室官方微博@西湖发布通报江南布衣事件，称近日发现，有网民投诉江南布衣服饰有限公司生产童装印有不当图案，西湖区相关部门已约谈该企业，责成立即下架涉事服装，对已售涉事童装作无理由退货处理。同时，成立由区市场监管局等部门和属地街道组成的调查组进行调查。

　　2016年江南布衣有限公司在香港上市，成为中国第一家上市的设计师品牌集团。

　　江南布衣2021年半年度报告显示，上半年实现营收23.15亿元，归母净利润为4.64亿元，销售利润率20.04%。2021年财年(去年7月1日至今年6月30日，以下均为2021年度数据)，江南布衣实现营收41.26亿元，创下历史新高。归母净利润为6.47亿元，销售利润率达到15.68%，远高于李宁在2020年11.75%的销售利润率。

　　据了解，江南布衣旗下有着多样品牌，成熟品牌包括JNBY，成长品牌包括CROQUIS(速寫)、jnby by JNBY及LESS，以及新兴品牌POMME DE TERRE(蓬馬)、JNBYHOME等。其中，Less女装在7月15号刚刚官宣了代言人周迅。

　　从品牌来看，2021年度，江南布衣旗下成熟品牌、成长品牌、新兴品牌在中国大陆分别实现营收22.99亿元、17.4亿元、8709万元。分别同比增长55.7%、42.2%、2.1%，其中成熟品牌JNBY占营收比重最大。

　　童装品牌“吸金”

　　在jnby by JNBY的官网中，可以看到其主要人群为1-10岁的“热爱生活，独立自我，具有一定生活品质的中高产阶级家庭的孩子”。在jnby by JNBY天猫旗舰店中可以看到，衣服售价基本在300元左右，一双袜子售价在20-30元左右，与市面相比售价较贵。

　　在2018年的一次媒体专访中，江南布衣法人李琳透露了当时的设计团队规模，称四个品牌中，JNBY、速写和less分别约有10多个设计师，“jnby by JNBY童装少一些，只有四个。”

　　不过，童装品牌盈利能力却不低，nby by JNBY在2021财年营收6.57亿元，仅次于JNBY和速写的营收，位列第三，占总营收的15.9%，同比增长47.8%。

　　除此之外，数据显示，截至今年6月30日，jnby by JNBY门店数量已达470家，超过了集团男装品牌速写312家的门店数量，是江南布衣旗下主品牌JNBY门店数量的一半有余。

　　不容小觑的是，在门店方面，2021财年，江南布衣在全球经营的实体零售店总数为1931家，增加了76家。其零售网络覆盖中国内地所有省、自治区和直辖市及全球其他10个国家和地区。(华夏时报)

　　尽管芯片需求强劲 分析师预计美光科技(MU.US)Q4业绩难超预期

　　美光科技(MU.US)将于9月28日公布2021年第四季度财报。 Zacks预期其Q4调整后每股收益为 2.31 美元，同比增长113.9%；预计营收为81.9 亿美元，同比增长35.3%。

　　该公司在过去四个季度的收益都超过了Zacks的共识估计，平均较预期高出7.7%。

　　在家工作和学习的情况刺激了个人电脑制造商和数据中心运营商对芯片的大量需求，预计这将推动美光科技第四季度业绩。

　　疫情期间的远程工作和在线学习趋势也促进了对云存储的需求。 此外，封锁促进了全球在线和电子商务服务的使用，迫使数据中心运营商增加容量，以适应云服务的需求激增。 这些因素都可能提高美光在本季度的营收。

　　预计第四季度的云计算、图形、个人电脑和笔记本电脑、5G和汽车市场的DRAM Bit出货量稳步上升。

　　不过，利润率较低的 NAND产品的占比上升，加上内存价格较低且制造成本难以下降，预计将使利润率吃紧。

　　此外，更高的预审费用和人工费用可能对美光公司第四季度的业绩产生负面影响。 在第二季度的财报电话会议上，该公司指出，由于预审费用和人工费用的增加，预计2021财年下半年的运营费用将增加。

　　另外，由于恢复加薪，预计第四季度的运营费用将大幅增加。 这可能会损害季度利润率和盈利能力。

　　Zacks予美光科技的评级为4(卖出)，根据模型，美光本季度的收益可能不会超过预期。

（文章来源：哈富资讯）

文章来源：哈富资讯

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